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天宇电气:重组再获新生 业绩高速增长

发布时间:2006-06-01    研究机构:东北证券

方案主要内容:重大资产置换加对价。公司近日发布股改方案,公告称,大股东美锦集团以其合法持有的山西美锦焦化有限公司90%的股权与公司合法拥有的全部资产进行置换。而其他非流通股股东则向流通股股东每10股支付0.5股。并且大股东美锦集团给出了未来公司业绩承诺,否则实施追加对价;主业将由电力设备变更为焦炭。尽管除大股东外的其他非流通股股东支付的对价极低,我们认为,投资者不必在意或计较该对价水平的高低。股改方案的最大亮大在于大股东实施重大资产置换外。如果公司能顺利实施重大资产置换,则公司业务将由目前的电力设备变更为焦炭业务,未来业绩有望高速增长;焦炭行业复苏迹象显现。2005年4月17日,山西部分大型焦化企业率先向所有用户发出提价要求,从即日起每吨焦炭涨价40元,之后其它地区焦炭企业也有不同程度的涨价。本次提价是在行业竞争趋于理性、通过限产等取得共识的基础上达成的,并且有钢铁业回暖作为支撑焦炭价格上涨的重要因素,提价对整个行业的影响意义重大,有望改变行业目前成本倒挂、全线亏损的生存状况,行业回暖迹象显现,可以说公司置如焦炭资产恰逢其时;新大股东实力雄厚,产业链独特。美锦集团是山西非常有名的大型民营企业集团,总资产约70亿元,是全国商品焦规模最大的企业,集团焦炭产能330万吨/年,也是循环经济和清洁示范企业。本次置入的仅是部分焦化资产,年产焦炭100吨。炼焦用煤主要来源于集团公司自有煤矿,新的大股东有望通过内部市场化降低原材料成本提高业绩,而且未来其他焦炭有望陆续注入;未来业绩高速增长。根据对价承诺,公司未来业绩有望大增。其中,2006年业绩将实现恢复性增长,较2005增长幅度超过300%;2007年业绩有望较2006年增长约150%。

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