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美锦能源(000723):资产注入将为公司未来发展提供保障

发布时间:2008-01-20    研究机构:天相投资

通过沟通我们了解到:①公司目前正处于停牌阶段,此次停牌主要是解决公司与大股东美锦能源(000723)集团(以下简称集团)有关焦炭业务同业竞争问题。②公司目前的焦炭销售形势良好,焦炭价格已经达到历史新高1760元/吨。③集团焦炭产能规模较大,除07年已经注入上市公司的一条100万吨/年的焦炭生产线外,仍然有四条生产线,共计400万吨/年的焦炭产能。④集团新近于山西交城地区获得5000亩的工业用地,规划建设一个钢铁、水泥、焦化和电力相结合的工业园区,其中一期150万吨/年的钢坯项目已进入试生产阶段。⑤集团的煤炭资源储量较为丰富,资源储量20亿吨左右,但目前开发利用仍显不足

1.公司目前停牌是解决同业竞争问题。公司股票于2007年11月9日开始停牌,此次停牌主要解决同业竞争问题。2007年2月,公司和集团进行资产置换,集团向公司注入一条100万吨/年的焦炭生产线后,承诺为解决同业竞争问题,一年内通过定向增发方式,向上市公司注入两条生产线,共计200万吨/年的焦炭产能

而目前市场普遍预期此次停牌后,集团会把拥有的400万吨/年的焦炭产能一并注入到公司中。我们认为,虽然集团焦炭产能的注入方式仍然具有不确定性,但是无论以何种方式注入都会对公司业绩带来较大幅度的提升,同时我们预计400万吨/年焦炭产能分批注入的可能性较大

2.公司焦炭销售情况良好。据介绍,目前焦炭市场需求旺盛,公司几乎没有焦炭库存,且焦炭价格已经达到了历史高点1760元/吨。我们认为随着焦煤价格的不断上涨、钢铁行业的持续景气,焦炭行业的价格传导机制依然会比较顺畅。因此,从保证焦炭业务的盈利能力角度出发,预计公司对于提高焦炭价格仍然具有动力

3.公司未来发展潜力依赖于集团资产注入

(1)集团资产注入公司具有可能性。目前公司只有一条焦炭生产线,大约年产焦炭100万吨,因此,公司未来业务的扩展和业绩的增厚主要取决于集团资产注入的时间和价格。我们认为,集团资产虽然较为丰富,但主要是围绕焦化相关业务展开,和公司的业务大多存在关联交易和同业竞争情况,因此随着国内证券市场监管力度的加强以及企业整体上市步伐的加快,公司作为集团唯一的直接融资平台,未来资产注入的预期必然会十分强烈。

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