美锦能源(000723.CN)

美锦能源(000723)点评报告:量价提升带动增长 业绩快报符合预期

时间:21-06-28 00:00    来源:万联证券

报告关键要素:

2021 年6 月25 日,公司发布2021 年半年度业绩预告,预计21 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润11-15 亿元,同比增长1617.52%-2242.07%。预计每股收益盈利0.26-0.35 元/股。

投资要点:

量价提升带动业绩增长:公司业绩同比大幅增长,一方面因为上半年煤炭、焦炭价格高位运行,另一方面公司年产385 万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产,主要产品产量较上年同期有所增加。受焦炭去产能政策影响,目前我国焦炭产能缺口较大,预计21 年全年煤炭价格将保持高位运行。公司的业绩表现有产量以及价格上的支撑。

下半年十城千辆有望落地,飞驰科技将进入分拆上市:公司在氢能领域进行了全产业链布局。子公司飞驰科技是国内最大的氢燃料电池客车企业,公司在6 月4 日于深交所互动易披露,飞驰科技具备生产5000 台/年新能源汽车产能。受疫情和氢能行业相关政策影响,2020 年飞驰汽车生产和销售各种类型车辆合计324 辆,其中燃料电池车辆224 辆。公司目前在手订单量多,若下半年十城千辆顺利落地,2021 年飞驰科技各类车型产销量有望优于2020 年。

工业副产氢及煤炭资源丰富,具备低成本制氢的潜力:公司炼焦业务的副产物-焦炉气中工业副产氢占比高达50-55%,通过提纯能够满足低成本制氢的需求,发展工业制氢充分利用了公司传统煤焦业务的资源优势,也符合我国碳中和发展路线的要求。公司在山西的资源优势凸显,焦炉煤气成本低,目前现代制氢配套项目已经开工,二期竣工后产能达1 万标方每小时,年产7800 吨,未来3-5 年会产生示范性效应。

盈利预测与投资建议: 预计公司21-23 年营业收入分别为207.18/227.09/275.27 亿元,净利润分别为28.12/32.16/40.97 亿元,对应EPS 分别为0.66/0.75/0.96 元/股,对应6 月23 日PE 分别为10.63/9.29/7.29 倍。结合炼焦以及氢能业务的基本面,我们持续看好美锦能源(000723)未来在市场的表现,维持公司“增持”评级。

风险因素:焦炭价格下跌;飞驰汽车销量不及预期;膜电极订单量不及预期;加氢站建设不及预期。